“果链巨头”伯恩光学赴港上市 依赖大客户潜藏风险

近日,伯恩光学控股有限公司(以下简称“伯恩光学”)向港交所递交了招股书,中金、汇丰和摩根大通为联席保荐人。作为全球光学行业龙头企业、苹果供应商,此前外界很难窥知伯恩光学真实的运营数据。而随着招股书的披露,这家“隐秘”公司逐渐浮出水面。

《中国经营报》记者注意到,曾在业内创下多个第一的伯恩光学,目前仍有一些隐忧,比如过于依赖单一业务以及大客户等等。

伯恩光学成立于1987年,由创始人杨建文及其妻子林惠英一手创办,二者为公司控股股东及实控人。在今年2月发布的福布斯香港富豪排行榜中,杨建文及其妻子林惠英以资产186亿美元(1450亿港元),排在李嘉诚、李兆基、郑家纯之后,位列第四。

时隔5年后,伯恩光学终于迈出了走向资本市场的实质性一步。今年7月30日,公布了IPO 计划,筹资用于开发新材料、新技术及新业务的发展,以促进公司的多元化业务发展战略;并将进一步发展公司的汽车相关业务。

相关资料显示,伯恩光学是一家智能设备外观结构及模组方案提供商,公司主要生产矿石玻璃面板、触摸屏幕、摄像头光学玻璃、玻璃背板等产品,应用于智能手机、平板电脑、智能手表、AR及VR眼镜、汽车等设备。

招股书显示,2019年、2020年及2021年3月31日止年度,智能手机盖板解决方案收入分别占伯恩光学总收入的71.4%、74.3%、68.6%。

实际上,伯恩光学最早是为机械手表生产玻璃面板,并不是做手机屏幕的。直到2004年才开始涉足手机玻璃盖板,并得到了彼时手机巨头摩托罗拉的青睐,至此,伯恩光学业务重点开始转向为手机提供玻璃盖板解决方案。

凭借过硬的技术,伯恩光学先后将苹果、三星两大手机生产商发展成自己的客户。

尤其是2013年后,伯恩光学的业绩取得突飞猛进式的发展。在这一年全球智能手机出货量为10.04亿部,较2012年的7.25亿部增长38.45%,智能手机全球销售量首度超过功能手机,智能手机占2013年全球手机总出货量的55.12%。

到2015年,伯恩光学已成为全球最大的手机玻璃面板生产商,占全球市场份额超60%。其主要面对海外市场,苹果、三星、HTC、索尼等国际品牌订单占公司总产值的90%,而在国内市场中,小米、酷派、华为等手机厂商亦是公司客户,订单量约占公司产值的10%。

据咨询公司弗若斯特沙利文数据,伯恩光学于2020年按出货价值计,是全球最大的智能设备外观结构及模组方案提供商,占有17.6%的市场份额。

伯恩光学招股书显示,2019年、2020年及2021年3月31日止年度,其前五大客户于各年的采购额分别占伯恩光学总收益的83.9%、83.8%及82.7%,而前两大客户的采购额分别占总收益的60%、63.7%及70.3%。尤其是第一大客户,采购额分别占总收益的40%、42.8%、56%。

虽然伯恩光学并没有在招股书中明确说明第一大客户是谁,但外界普遍认为是苹果公司。记者查阅了自2016年至2020年的苹果供应链名单,发现Biel Crystal Manufactory Limited(即伯恩光学)一直在列。

伯恩光学方面表示,公司客户没有向其作出长期采购的承诺,只是定期提供对伯恩光学产品的预期采购量预测。但这个预测并无约束力,伯恩光学的客户并无法律责任根据其预测向伯恩光学下采购订单。

伯恩光学方面称,如果其主要客户因贸易限制、业务策略或生产计划改变等原因大幅度减少采购量,或终止向伯恩光学下订单,会对公司业务、经营业绩、财务状况及前景造成重大不利影响。

在招股书中,伯恩光学方面坦承,其与主要客户议价的能力有限,如果未能商讨有利定价及供应条款,也会对公司业务造成不利影响。

2016年,苹果营收出现了15年来的首次年度下滑,净销售额下滑了7.7%,运营利润下滑了15.7%。苹果在提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件中称,公司没有实现营收和利润目标,2016年销售额为2156亿美元,较2236亿美元的目标低3.7%。运营利润为600亿美元,较603亿美元的目标低0.5%。

作为苹果供应链中的重要角色,苹果公司的玻璃盖板供应商之一,也是伯恩光学的直接竞争对手蓝思科技,2016年业绩预告也显示,公司自创立以来第一次遭遇了业绩下降。

而这也被外界认为是伯恩光学在当年取消IPO的原因之一。若无法取得苹果的订单,伯恩光学恐重蹈欧菲光的覆辙——欧菲光被踢出苹果供应链后,2021年上半年预计盈利人民币3200万~4800万元,同比下降了90.44%~93.63%,而去年同期,欧菲光盈利为人民币5.02亿元。

在近年来玻璃盖板供应商战争中,伯恩光学的名字就和蓝思科技的名字如影随形。从行业的角度看,蓝思科技和伯恩光学是玻璃盖板行业当之无愧的两大巨头。

蓝思科技成立于2006年,主营业务是视窗防护玻璃的研发、生产和销售,应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、数码相机等产品。其与伯恩光学几乎承包了苹果、三星等高端手机的玻璃盖板业务。

公开资料显示,2011~2020年近十年间,蓝思科技实现了飞跃式的发展,营业总收入从2011年的60.30亿元上升到2020年的369.39亿元(相当于438.89亿港元),净利润也从2011年的12.36亿元上升到2020年的49.55亿元。

而2019年、2020年及2021年3月31日止年度,伯恩光学的营业收入分别为316.22亿港元、274.63亿港元和299.13亿港元,相应的净利润分别为15.44亿港元、18.5亿港元和31.6亿港元。可见在经营业绩上,蓝思科技略胜一筹。

蓝思科技方面表示,其是消费电子行业外观创新变革的引领者,是首次将玻璃屏引入高端智能手机及平板电脑,首次将陶瓷、蓝宝石材料应用到智能手机和智能可穿戴设备,首次将3D玻璃应用到智能手机的企业。

但伯恩光学招股书显示,伯恩光学是为世界首家公司提供手机玻璃盖板解决方案(2004年)、提供智能手机3D玻璃盖板(2013年)、提供可折叠智能手机CPI薄膜盖板解决方案(2019年)及提供智能手机微晶玻璃盖板解决方案(2020年)的公司。

而随着5G的产业标准、基础设施建设、运营服务等方面日趋完善,应用场景不断丰富,各大消费电子品牌厂商近年来发布的主流中高端智能手机以5G智能手机为主,智能手机的前后盖保护玻璃、摄像头、金属中框等部件不断升级,大量应用了新材料、新工艺、新设计,中高端智能手机的出货量、市占率持续上升,市场需求旺盛。伯恩光学与蓝思科技之间的竞争,远没有结束。